本文摘要：5月16日，佳兆业集团有限公司有限公司（1638.HK）宣告，集团获惠齐名国际评级（下称惠誉）首次颁发发行人债权人评级「B」及优先无抵押票据评级「B」，而标准普尔全球评级（下称标准普尔）亦颁发集团长年发行人评级「B」，评级未来发展为「平稳」，这是时隔5月15日集团获得穆迪投资者服务公司（下称穆迪）首次颁发企业家族评级「B1」之后，再度获得权威国际评级机构颁发评级。

5月16日，佳兆业集团有限公司有限公司（1638.HK）宣告，集团获惠齐名国际评级（下称惠誉）首次颁发发行人债权人评级「B」及优先无抵押票据评级「B」，而标准普尔全球评级（下称标准普尔）亦颁发集团长年发行人评级「B」，评级未来发展为「平稳」，这是时隔5月15日集团获得穆迪投资者服务公司（下称穆迪）首次颁发企业家族评级「B1」之后，再度获得权威国际评级机构颁发评级。惠誉回应，本次评级体现佳兆业强劲的资产基础反对业务规模扩展，并相媲美获得「BB」评级的房地产发展商同业。

截至2018年底，集团享有大量方位良好的土地储备，旗下多达150个项目覆盖面积五个主要经济区域的45个城市。佳兆业的地域多元化减少了项目及地区涉及的风险，亦为发售新项目造就销售快速增长，获取更大的灵活性。惠誉坚信，随着更加多利润较高的旧改为项目进账，造就佳兆业销售快速增长及利润率提高，集团于2020年将呈现出去杠杆趋势。惠誉补足，佳兆业需要通过其旧改为业务，以低成本提供大量坐落于粤港澳大湾区的土地储备，令其佳兆业的整体税息保险费及摊销前利润率（EBITDA Margin）低于30%，此比率科「BB」评级同业中较高水平。

再加原有改为业务的利润率高达逾40%，是承托公司去杠杆的最重要因素。同时，标准普尔回应，本次评级体现了佳兆业的经营规模于是以渐渐减少，优质土地储备的给养，以及集团未来12-18个月的降负债措施。

标准普尔预计，集团将之后专心于大湾区以及中国市场需求大大快速增长的一线及重点二线城市。佳兆业于深圳及大湾区享有领先的市场地位和专业知识，为公司获取了上行缓冲器。截至2018年底，佳兆业于大湾区的合约销售额大约占到60%，其中于深圳的合约销售额大约占到33%，而集团在该地区的土地储备大约占到集团整体土地储备的54%。

近年来，佳兆业亦拓展至大湾区以外的其他一线及重点二线城市，至为集团的地域多元化。标准普尔认为，佳兆业享有非常丰富的旧改为项目资源及较好的项目继续执行业绩。截至2018年底，佳兆业的旧改为项目占地面积约3000万平方米，其中99.5%坐落于大湾区。

按占地面积看，佳兆业是大湾区仅次于的旧改为参与者，并享有最持久的经营历史。集团享有多达20年继续执行原有改为项目的经验，并享有较好的项目转化成成绩。在过去的十年，公司每年平均值转化成总建筑面积大约94万平方米的土地转入土地储备。

标准普尔预计，佳兆业未来两年平均值每年可转化成80万至100万平方米的土地。标准普尔指出，佳兆业在原有改为方面享有先行者优势，有助集团创建市场准入壁垒，确保其盈利水平。

因此，佳兆业能以比较较低的成本取得一线及重点二线城市的额外土地供应。2018年，佳兆业每平方米平均值土地成本大约为平均值合约销售价格的20%，而原有改为项目占到总销售额大约30%。标准普尔给与佳兆业「平稳」未来发展，体现其指出归功于强大的销售快速增长和自律的土地并购策略，集团的杠杆率未来将会在未来12-18个月内有所改善。

佳兆业享有充裕的土地储备，因而可免遭追赶中国正在加剧的土地市场的影响。佳兆业的可售土储总值大约为人民币4640亿元，不足以反对集团超过其既定的合约销售目标。标准普尔审定，佳兆业的流动资金充裕，又与国内主要银行创建了较好关系。

同时，集团适当管理债务年期，有效地掌控风险状况。佳兆业集团管理层回应，倒数获得三家著名的国际评级机构穆迪、标准普尔及惠誉颁发信用评级，证明集团在提高资本结构方面的不懈努力获得了尊重。

这体现资本市场尊重集团较好的经营策略，并对集团持续改善的信用状况充满信心。未来，佳兆业将之后谋求低成本融资渠道，致力作好债务管控，同时强化现金流管理。

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